來源：中國基金報(bào)

　　記者 張燕北 孫曉輝

　　原標(biāo)題：《跨年重磅研判來了！》

　　時(shí)間來到12月中旬，又迎來關(guān)注跨年行情的最佳時(shí)刻！

　　回顧歷史，每年年底11月到次年1、2月，若對(duì)來年的經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、企業(yè)盈利和市場(chǎng)流動(dòng)性有良好預(yù)期，市場(chǎng)有概率出現(xiàn)一波階段性上漲行情，這往往也被稱為跨年行情。

　　歲末之際，伴隨著重磅會(huì)議的召開和市場(chǎng)的震蕩走高，當(dāng)前跨年行情是否已經(jīng)展開？后市如何展望？A股哪些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)值得中長(zhǎng)期關(guān)注？專業(yè)投資者在投資布局方面如何把握跨年行情？

　　對(duì)此，中國基金報(bào)記者采訪了：

　　創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理 羅水星

　　海富通中證港股通科技ETF基金經(jīng)理 紀(jì)君凱

　　泰康基金股票基金經(jīng)理 范子銘

　　金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、權(quán)益研究部基金經(jīng)理 楊剛

　　諾德基金基金經(jīng)理 謝屹

　　恒越研究精選混合、恒越成長(zhǎng)精選混合基金經(jīng)理 廖明兵

　　在受訪基金經(jīng)理看來，在國內(nèi)明確轉(zhuǎn)向的政策加碼、部分基本面改善信號(hào)顯現(xiàn)，以及全球?qū)捤闪鲃?dòng)性環(huán)境支撐下，今年跨年行情已展開。?? ?

　　不過，由于9月24日以來市場(chǎng)整體漲幅較大，交易相對(duì)擁擠，臨近新年，部分資金可能階段性獲利了結(jié)，如果有階段性回撤，反而是機(jī)會(huì)，因?yàn)槊髂陣鴥?nèi)政策環(huán)境會(huì)保持對(duì)資本市場(chǎng)友好。

　　目前A股市場(chǎng)仍圍繞增量政策、流動(dòng)性變化及投資者情緒，演繹由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的修復(fù)性行情，待明年中期前后股市盈利底出現(xiàn)，A股市場(chǎng)將真正開始演繹由企業(yè)基本面與市場(chǎng)流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)的經(jīng)典修復(fù)過程。

　　基金建議投資者需要果斷擯棄熊市思維，以更積極的心態(tài)和操作思路，迎接股市已處于明確反轉(zhuǎn)期的投資時(shí)機(jī)。

　　多重因素催生跨年行情

　　中國基金報(bào)記者：在您看來，跨年行情出現(xiàn)的原因是什么？需要具備哪些條件？

　　羅水星：跨年行情出現(xiàn)主要有幾個(gè)原因：12月的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通常會(huì)對(duì)次年的宏觀形勢(shì)和政策進(jìn)行前瞻性展望和戰(zhàn)略布局，能夠提振信心；年底到次年1、2月沒有業(yè)績(jī)披露壓力，疊加政策催化，適合主題交易；一些機(jī)構(gòu)資金在歲末年初會(huì)進(jìn)行組合再平衡，給市場(chǎng)帶來活躍的資金。

　　從交易角度看，如果市場(chǎng)位置不高，交易沒有過度擁擠，政策環(huán)境相對(duì)友好，外部壓力相對(duì)可控，市場(chǎng)情緒較好，大概率能夠催生一段跨年行情。

　　紀(jì)君凱：一是市場(chǎng)在歲末年初往往處于業(yè)績(jī)真空期，而宏觀高頻數(shù)據(jù)對(duì)A股業(yè)績(jī)有指引作用，基本面的改善能助推行情開啟。二是歲末年初是重要會(huì)議召開的窗口期，政策事件對(duì)股市的提振相對(duì)較多，催化跨年行情向上。三是年底是對(duì)未來一年進(jìn)行展望的時(shí)期，若投資者對(duì)未來預(yù)期樂觀和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，也可能會(huì)出現(xiàn)跨年行情。

　　范子銘：跨年行情往往對(duì)應(yīng)國內(nèi)的特殊時(shí)間窗口，即10月底上市公司三季報(bào)披露結(jié)束，下一次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露需等待的真空期。其間一方面存在年底的政治局會(huì)議、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等政策因素影響，往往為市場(chǎng)帶來次年政策的高度期待。疊加年初大概率出現(xiàn)信貸開門紅，使得跨年經(jīng)濟(jì)通常呈現(xiàn)趨勢(shì)向好的季節(jié)性特征。在預(yù)期轉(zhuǎn)好背景下，A股市場(chǎng)表現(xiàn)出跨年行情或春季躁動(dòng)的特征。

　　楊剛：縱觀A股歷史，歲末年初時(shí)段，往往容易出現(xiàn)跨年行情。

　　一方面，每年最后一個(gè)月，影響來年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及市場(chǎng)演進(jìn)的重磅會(huì)議漸次召開，這些會(huì)議中所涉及的相關(guān)重大政策訊號(hào)都可能帶來較強(qiáng)的決策指引。另一方面，年末多是機(jī)構(gòu)投資者（尤其是絕對(duì)收益型投資人）兌現(xiàn)一年收益的過渡階段。并且，每年末至來年初，往往也是市場(chǎng)流動(dòng)性先緊后松邊際變化較大的特殊時(shí)期，由此可能產(chǎn)生的市場(chǎng)波動(dòng)，為后來者提供相對(duì)不錯(cuò)的布局時(shí)機(jī)。

　　一年之計(jì)在于春，無論是跨年行情還是春季躁動(dòng)，A股每年這個(gè)階段的實(shí)際表現(xiàn)，常成為預(yù)演來年市場(chǎng)可能走向的關(guān)鍵信號(hào)。

　　謝屹：跨年行情主要來自企業(yè)公允價(jià)值年底增加，市場(chǎng)開始計(jì)入下一年的盈利增長(zhǎng)。通常年底大部分企業(yè)已經(jīng)公告了三季報(bào)，乃至全年預(yù)告和對(duì)明年的指引。投資人或許可以根據(jù)這些信息對(duì)下一年的盈利增長(zhǎng)做出較為合理的預(yù)期。這里有兩個(gè)前提，一是下一年的盈利預(yù)期上升；另一種是盈利在增長(zhǎng)，但增速在下降。此時(shí)企業(yè)的公允估值會(huì)隨著增速下降而下降，抵消掉部分或者全部的盈利增長(zhǎng)。

　　廖明兵：所謂跨年行情通常由機(jī)構(gòu)資金做年度級(jí)別的調(diào)倉布局引發(fā)，但更重要的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力是對(duì)政策和上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)期，因此，跨年行情的方向主要聚焦政策受益及盈利改善領(lǐng)域。另外，是否出現(xiàn)跨年行情也需考量年底面臨的不同海內(nèi)外環(huán)境，都可能對(duì)跨年行情形成催化或制約。

　　今年跨年行情已展開

　　中國基金報(bào)記者：今年而言，目前跨年行情是否已經(jīng)展開？當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境是否滿足跨年行情發(fā)生的條件？

　　紀(jì)君凱：由于9月下旬市場(chǎng)漲幅較多，政策面的利好已在股價(jià)中較為充分消化，因此不存在政策的預(yù)期差。而上市公司基本面的復(fù)蘇尚未到來，可以在明年基本面有較大改善空間的板塊中博弈投資的機(jī)會(huì)。但當(dāng)前微觀資金面邊際改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，預(yù)期下一階段的市場(chǎng)行情依然值得期待。

　　范子銘：11月底以來上證指數(shù)已連續(xù)三周收漲，跨年行情已在一定程度上展開，且當(dāng)前市場(chǎng)滿足若干跨年行情所需條件：政策面向好預(yù)期不斷升溫、流動(dòng)性寬松的資金共振以及部分基本面改善信號(hào)顯現(xiàn)。

　　謝屹：盈利增長(zhǎng)的條件基本滿足，不確定的是盈利增速是否顯著下降。不過，我們看到政策定調(diào)的增長(zhǎng)目標(biāo)與之前年份持平，這是一個(gè)好跡象，有助于股市估值企穩(wěn)。同時(shí)，估值除了和增長(zhǎng)有關(guān)，也和市場(chǎng)情緒息息相關(guān)。目前這一指標(biāo)也在反轉(zhuǎn)和改善，所以大概率股市還是存在跨年行情。

　　廖明兵：當(dāng)前市場(chǎng)仍處于震蕩消化階段，建議投資者拉長(zhǎng)視角做決策，減輕對(duì)超短期漲跌的關(guān)注，尤其避免被各類“小作文”消息面干擾，上市公司基本面的改善、消費(fèi)和投資需求的修復(fù)，都需要過程驗(yàn)證?？山Y(jié)合近期重要會(huì)議的指引，回歸行業(yè)景氣和企業(yè)盈利成長(zhǎng)，堅(jiān)持聚焦經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下新質(zhì)生產(chǎn)力、國產(chǎn)替代、品牌出海等主線邏輯，以及擴(kuò)大內(nèi)需、稀缺資源、困境反轉(zhuǎn)等輔線機(jī)遇。

　　楊剛：今年跨年行情已悄然展開。一方面，12月陸續(xù)召開的重磅會(huì)議吸引市場(chǎng)的極大關(guān)注。另一方面，隨著對(duì)中國經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)的信心逐步恢復(fù)，以及資產(chǎn)荒的約束下，各路資金有入場(chǎng)需求。

　　如果說9月底一攬子新政正式吹響這一輪政策大轉(zhuǎn)向的號(hào)角，年底前的重磅會(huì)議則更體現(xiàn)為積極政策的再度確認(rèn)和加力的信號(hào)，是政策層面的二階拐點(diǎn)，A股演繹跨年行情的政策環(huán)境已然具備。全球相對(duì)有利的流動(dòng)性環(huán)境，也為A股跨年行情的延續(xù)提供了一定支持。

　　重磅會(huì)議釋放積極信號(hào)

　　有助行情展開或投資機(jī)會(huì)演繹

　　中國基金報(bào)記者：日前召開的中央重磅會(huì)議，對(duì)今年的跨年行情有何影響？

　　廖明兵：近期會(huì)議核心是明確2025年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)是減輕居民壓力，以恢復(fù)消費(fèi)，但貨幣政策受匯率、銀行息差、海外降息節(jié)奏等因素制約，空間相對(duì)有限。財(cái)政政策發(fā)力空間較大，包括化債、補(bǔ)貼消費(fèi)等，受益財(cái)政政策的相關(guān)方向值得明年給予貫穿全年的重點(diǎn)關(guān)注。

　　楊剛：12月先后召開的政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，進(jìn)一步給市場(chǎng)注入了政策轉(zhuǎn)向和持續(xù)加力的明確信心。明年的財(cái)政、貨幣政策都有望比今年更為積極、給力。

　　其中，2025年的財(cái)政政策，預(yù)期可能更為主動(dòng)，充分發(fā)揮全面振興經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的火車頭作用。目前市場(chǎng)共識(shí)是，預(yù)計(jì)明年兩會(huì)上公布的赤字率可能在3.5%~4.0%之間。估計(jì)最終的數(shù)字可能相對(duì)偏高甚至不排除略超上限。貨幣政策方面，由較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的“穩(wěn)健的貨幣政策”，到今年以來的“支持性的貨幣政策”，再到最新的“適度寬松的貨幣政策”，彰顯政策力度的明顯變化，將助力中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖向好，也將有望助力跨年行情的推進(jìn)及相關(guān)政策鼓勵(lì)方向投資機(jī)會(huì)的進(jìn)一步演繹。

　　羅水星：會(huì)議對(duì)宏觀政策的表述非常積極，基本明確未來一段時(shí)間整個(gè)宏觀政策環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)是友好的。同時(shí)，政策對(duì)于提振內(nèi)需、支持科技創(chuàng)新、推動(dòng)國企改革、綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、城市更新的支持、對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的整治等措施為資本市場(chǎng)提供了明確的投資方向和交易主題。

　　謝屹：重磅會(huì)議效果正面，短期市場(chǎng)情緒也在轉(zhuǎn)好。同時(shí)，我們也看到了一些非同尋常的政策表述，這為下一步穩(wěn)定股市爭(zhēng)取到了寶貴的時(shí)間。后續(xù)市場(chǎng)可能更多期待的是能夠有切實(shí)的政策、措施落地，如果能在增長(zhǎng)層面給予股市一定的支撐，行情可能走得更遠(yuǎn)。

　　紀(jì)君凱：12月政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，把大力提振消費(fèi)、提高投資效益、全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求放在重點(diǎn)任務(wù)的第一位，顯示當(dāng)前提振國內(nèi)消費(fèi)信心的重要性和緊迫性。但消費(fèi)信心的提升需要一定的時(shí)間，或需等待居民收入預(yù)期的進(jìn)一步提升。

　　股市已明確反轉(zhuǎn)

　　盈利驅(qū)動(dòng)行情仍需時(shí)間

　　中國基金報(bào)記者：就A股市場(chǎng)而言，如何看待924以來的行情表現(xiàn)，后市如何展望？

　　謝屹：“924”是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，類似2014年底的轉(zhuǎn)折。我們看到政策層面較明顯的轉(zhuǎn)變和呵護(hù)。這是后續(xù)行情得以展開的前提。對(duì)于后市，我們或許也可以用2014—2015年的行情來進(jìn)行類比，空間上比較廣闊，且時(shí)間上可能會(huì)更長(zhǎng)遠(yuǎn)，與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)資金的監(jiān)管也更規(guī)范，盡管個(gè)別題材還是出現(xiàn)了一些泡沫，但很多比較優(yōu)秀的個(gè)股仍處于相對(duì)低估的區(qū)域。按此節(jié)奏，我們認(rèn)為行情可能會(huì)覆蓋2025年前三個(gè)季度乃至全年。

　　楊剛：2021年初3700多點(diǎn)以來跨度3年的股市調(diào)整大概率已在今年結(jié)束，年初及三季度先后在2700點(diǎn)以下的兩次探底過程，構(gòu)成此輪熊牛轉(zhuǎn)換的兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　今年以來，市場(chǎng)底、政策底、情緒底、流動(dòng)性底已先后出現(xiàn)，待明年中期前后股市盈利底出現(xiàn)，A股市場(chǎng)將真正開始演繹由企業(yè)基本面與市場(chǎng)流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)的股指經(jīng)典修復(fù)過程。建議投資者需要果斷擯棄熊市思維，以更積極的心態(tài)和操作思路，迎接股市已處于明確反轉(zhuǎn)期的投資時(shí)機(jī)，A股震蕩修復(fù)、回升向好的勢(shì)頭仍在途中。

　　羅水星：9月24日以來在高層定調(diào)的政策拉動(dòng)下，市場(chǎng)持續(xù)保持活躍，交易額同比去年增幅明顯。穩(wěn)增長(zhǎng)、拉內(nèi)需、促化債、反內(nèi)卷等政策不斷落地，貨幣政策和財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，政策牛、流動(dòng)性牛市特征明顯。后續(xù)一方面有賴于政策大環(huán)境繼續(xù)保持友好，另一方面，經(jīng)濟(jì)基本面和產(chǎn)業(yè)層面需要不斷看到技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)突破、價(jià)格和利潤企穩(wěn)的驗(yàn)證，逐漸轉(zhuǎn)向基本面牛市和產(chǎn)業(yè)發(fā)展牛市。

　　紀(jì)君凱：現(xiàn)在政策面的支持已經(jīng)足夠，要等待股市基本面的復(fù)蘇向好。2025年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)積極因素在持續(xù)增多，股市預(yù)期更加樂觀。但也要注意投資風(fēng)險(xiǎn)，如外部壓力挑戰(zhàn)仍大、經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固等。

　　廖明兵：9月底開始的超跌反彈和快速拔估值已結(jié)束，市場(chǎng)的調(diào)整震蕩主要來自對(duì)政策預(yù)期的分歧和對(duì)明年大國博弈的擔(dān)憂。以ETF流入和散戶游資加杠桿為主的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情較難長(zhǎng)期持續(xù)，這也是市場(chǎng)起伏較大的原因。未來行情從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)而中長(zhǎng)期向上的概率較大，但目前暫未有明顯的盈利驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)，需等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證各項(xiàng)政策的執(zhí)行效果。

　　看好科技創(chuàng)新及消費(fèi)紅利等

　　中國基金報(bào)記者：中長(zhǎng)期而言，您看好A股哪些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)？

　　楊剛：國內(nèi)政策已明確從傳統(tǒng)的投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)切換，中長(zhǎng)期而言，相關(guān)領(lǐng)域均存在較大的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)方面，繼續(xù)受益于以舊換新政策及擴(kuò)圍加量的家電汽車、家居家紡、消費(fèi)電子、食品飲料及服務(wù)型消費(fèi)領(lǐng)域都值得挖掘。

　　科技創(chuàng)新相關(guān)細(xì)分方向上，可關(guān)注AI、星網(wǎng)、低空、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等諸多領(lǐng)域的可能性機(jī)會(huì)。

　　羅水星：中長(zhǎng)期而言，看好符合中國在國際分工具備比較優(yōu)勢(shì)、符合全球技術(shù)進(jìn)步方向和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策扶持、符合中國人口結(jié)構(gòu)演化和新時(shí)代需求迭代的新能源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、高端材料、高端制造、AI應(yīng)用和新消費(fèi)等細(xì)分領(lǐng)域。

　　紀(jì)君凱：看好港股科技板塊、新能源汽車板塊、消費(fèi)電子、紅利板塊以及具有代表性的寬基如A500。

　　廖明兵：本輪行情的中長(zhǎng)期主線將是科技創(chuàng)新和景氣成長(zhǎng)，這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和大國博弈背景決定的。結(jié)構(gòu)性行情下，從零到1或從1到10的新興領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)事件催化頻繁領(lǐng)域，獲得高彈性超額收益的概率較大。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的AI算力、AI應(yīng)用等高科技領(lǐng)域，其次是受益自主可控和財(cái)政改善的信創(chuàng)、供給側(cè)改革加速且產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望回升的光伏、見底企穩(wěn)且屬于財(cái)政擴(kuò)張補(bǔ)貼方向的部分消費(fèi)等，也包括低空經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子等主題機(jī)會(huì)。

　　謝屹：主要看好以下幾個(gè)方向。一是周期，包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)槟壳疤幱谛袠I(yè)相對(duì)底部區(qū)間；二是科技，包括芯片、AI、機(jī)器人等，這些行業(yè)個(gè)股需要精挑細(xì)選，因?yàn)槟壳肮乐悼赡芤呀?jīng)超出相對(duì)合理區(qū)間，部分題材甚至已出現(xiàn)泡沫化。最后是消費(fèi)，雖然從周期節(jié)奏上來可能是后復(fù)蘇的板塊之一，但后續(xù)如果伴隨切實(shí)重大提振措施落地，這一節(jié)奏可能會(huì)被改變。

　　范子銘：中長(zhǎng)期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營重心或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向盈利能力的保持及提升、而非低質(zhì)內(nèi)卷下的規(guī)模擴(kuò)張，市場(chǎng)對(duì)上市公司的定價(jià)將更看重股東回報(bào)的實(shí)現(xiàn)，股東回報(bào)屬性最為突出的紅利板塊有望進(jìn)一步重估。

　　展望未來市場(chǎng)方向，高股東回報(bào)的紅利板塊也將隨著高質(zhì)量發(fā)展模式的逐漸成熟而逐漸擴(kuò)張，不僅包括傳統(tǒng)的紅利低波行業(yè)如銀行、公用事業(yè)等，同樣也可關(guān)注國內(nèi)需求潛力仍大的消費(fèi)內(nèi)需相關(guān)行業(yè)，以及受益于供給側(cè)改革及行業(yè)稟賦、供給端相對(duì)克制的周期資源品領(lǐng)域。

　　以高股息價(jià)值股作為打底

　　把握跨年行情

　　中國基金報(bào)記者：為把握跨年行情，您在配置上采取怎樣的策略和方法？

　　范子銘：本輪上漲不僅是跨年行情的演繹，也是過去三年熊市結(jié)束的拐點(diǎn)時(shí)刻。若將跨年行情對(duì)應(yīng)到明年3月兩會(huì)、4月上市公司年報(bào)&一季報(bào)披露前，則整體處于業(yè)績(jī)空窗期、政策預(yù)期積極區(qū)間，股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)將起到主要影響，市場(chǎng)將表現(xiàn)為板塊行業(yè)輪番上漲的快速輪動(dòng)，最終全區(qū)間呈現(xiàn)整體普漲的特征。

　　考慮到10月以來市場(chǎng)已在流動(dòng)性寬松的現(xiàn)實(shí)及預(yù)期下，科創(chuàng)板、TMT行業(yè)為代表的小盤成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)演繹，當(dāng)前紅利板塊為代表的大盤價(jià)值風(fēng)格或是市場(chǎng)下一輪動(dòng)方向。

　　羅水星：考慮到當(dāng)前的市場(chǎng)點(diǎn)位，目前組合整體以高股息價(jià)值股作為打底，適當(dāng)布局部分新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司和受益提振內(nèi)需政策的品種。

　　廖明兵：選股方式百花齊放，個(gè)人重點(diǎn)從周期視角做行業(yè)輪動(dòng)策略。無論經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司，都存在明顯的周期屬性，盡量把握行業(yè)景氣上行的階段，如果處于上行周期前半段，通常適合選龍頭，到行業(yè)全面景氣的上行周期后半段，更適合選行業(yè)紅利外溢的二三線成長(zhǎng)股。當(dāng)前投資思路是堅(jiān)持以AI算力和AI終端應(yīng)用為代表的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域?yàn)橹骶€，另均衡布局供給側(cè)改革的光伏、受益補(bǔ)貼政策的消費(fèi)等困境反轉(zhuǎn)輔線機(jī)會(huì)。

　　紀(jì)君凱：港股科技板塊或是跨年行情的一個(gè)重要方向，其中以港股互聯(lián)網(wǎng)為核心配置方向。

　　在明年提振消費(fèi)重要任務(wù)上，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將扮演核心角色?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)作為重要的工具，將財(cái)政補(bǔ)貼資金運(yùn)用到居民生活的方方面面，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供重要支持。

　　今年以汽車、家電以舊換新為代表的“兩新”已取得極好的效果，年底的社零消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇改善趨勢(shì)，明年專項(xiàng)債資金支持“兩新”3000億，假如明年在全國范圍內(nèi)大規(guī)模鋪開餐飲服務(wù)業(yè)的消費(fèi)補(bǔ)貼，社零消費(fèi)可能會(huì)進(jìn)一步復(fù)蘇向好。

　　謝屹：我們還是堅(jiān)持既定的長(zhǎng)期原則，不太會(huì)隨著政策變化出現(xiàn)大幅改變。這些原則包括個(gè)股的精選和行業(yè)的分散。在個(gè)股層面，我們選擇增長(zhǎng)超越同行，有競(jìng)爭(zhēng)壁壘且估值相對(duì)合理，也就是性價(jià)比較高的個(gè)股。對(duì)于企業(yè)的基本面，管理層也是重點(diǎn)考察的方向之一。在組合維度上，將繼續(xù)對(duì)行業(yè)和個(gè)股保持足夠的分散度。

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